La Cámara de Representantes y la Casa Blanca parecen no estar de acuerdo con el presupuesto federal y aumentar el límite de deuda, lo que podría retrasar los pagos de cupones y capital de las letras, pagarés y bonos emitidos por el Departamento del Tesoro de EE. UU. La Oficina de Presupuesto del Congreso sugirió a mediados de febrero que el gobierno podría quedarse sin efectivo entre julio y septiembre. La cantidad de ingresos fiscales recibidos en abril puede adelantarla o retrasarla en un lapso de tres meses. Independientemente, el tercer trimestre de 2023 podría estar lleno de desafíos para los inversores en valores del gobierno de EE. UU., así como en acciones, oro y otros activos.

Entonces, cuando termine el debate sobre el presupuesto en Washington, ¿qué deben esperar los inversores? Aunque ha habido varios cierres de gobierno en las últimas décadas, incluidos 1995-96, 2013 y 2018-19, fue solo durante el verano de 2011 que surgió la posibilidad de un incumplimiento. Mirando hacia atrás en el verano de 2011 puede ser instructivo para los inversores en términos de cómo reaccionaron varios mercados en ese momento. Sin embargo, es importante señalar que las condiciones económicas y financieras en 2011 fueron muy diferentes a las actuales. Por lo tanto, incluso si el debate presupuestario actual toma la misma dirección que en 2011, no hay garantía de que la respuesta de los inversores sea similar.

Antes de entrar en 2011, es importante tener en cuenta la diferencia entre una crisis de financiación del gobierno y una ruptura del techo de la deuda. La crisis de financiación condujo al cierre parcial de los servicios gubernamentales no esenciales, con un potencial de alrededor de 800,000 empleados en suspensión. Cuando finalmente se acuerda el acuerdo de financiación, los trabajadores recuperan su sueldo. El tema del techo de la deuda es diferente. Los ingresos fiscales generarán alrededor del 80% de lo que el gobierno federal necesita para cubrir sus gastos. Sin embargo, el Congreso de los Estados Unidos nunca ha dado directivas legislativas al poder ejecutivo sobre quién debe pagar primero.

Las personas, cuando se enfrentan a la escasez de efectivo y líneas de crédito, generalmente pagan primero las hipotecas y los préstamos para automóviles. Si hay algo que omitir, son los préstamos estudiantiles y los pagos con tarjeta de crédito. Sin embargo, el gobierno no tiene una lista de prioridades. ¿Pagan a militares y veteranos y no pagan Seguridad Social, Medicare y Medicaid, o dan prioridad a pagar a los inversionistas con T-Bills/Bonds o cupones en bonos del Tesoro? La falta de prioridad abre la posibilidad de que nadie sea pagado. Como tal, los incumplimientos de pago de la deuda no se tratan solo de que los inversores de bonos hagan que un posible incumplimiento de pago de la deuda tenga un impacto potencialmente mucho mayor en el gasto del consumidor, la inversión empresarial y la actividad económica en general que un cierre del gobierno.